Với tiền mặt hạn chế, áp lực nợ vay đáo hạn và nhu cầu vốn lớn khi triển khai nhiều dự án, Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu (Hodeco, mã HDC) đang phải đẩy mạnh phát hành cổ phiếu, trái phiếu.
Duy trì lượng tiền mặt ít khi nhu cầu đầu tư lớn
Tính tới cuối năm 2023, Hodeco có quỹ tiền mặt 17,5 tỷ đồng (chiếm 0,37% tổng tài sản), tổng nợ vay lên tới 1.704,7 tỷ đồng, bằng 89,4% vốn chủ sở hữu (trung bình ngành ghi nhận tổng nợ vay trên vốn chủ sở hữu là 69%).
Trong năm 2024, Hodeco lên kế hoạch đầu tư tăng 645,7% so với thực hiện năm 2023, lên 2.856 tỷ đồng (cùng kỳ giải ngân 383 tỷ đồng). Trong đó, Công ty tập trung triển khai các dự án như Khu nhà ở Hải Đăng (The Light City); Khu biệt thự Đồi Ngọc Tước II; Khu du lịch Đại Dương (Antares); Khu nhà ở số 2, phía Tây đường 3/2; Ecotown Phú Mỹ; Khu đô thị Phước Thắng …
Với việc lên kế hoạch đẩy mạnh giải ngân trong năm 2024 trong bối cảnh lượng tiền mặt hạn chế, Công ty có kế hoạch huy động 1.000 tỷ đồng thông qua vay vốn ngân hàng, huy động nguồn vốn phát hành. Trong đó, riêng đối với kế hoạch phát hành trái phiếu, Công ty lên kế hoạch phát hành tối đa 500 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ trong năm 2024 để phục vụ hoạt động sản xuất – kinh doanh.
Thực tế, bên cạnh huy động vốn vay, trong năm 2023, Hodeco đã lên kế hoạch phát hành 20 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, nhưng chưa triển khai.
Lý giải việc chậm huy động vốn, Hodeco cho biết, do quá trình xét duyệt hồ sơ khó khăn, kéo dài và Công ty dự kiến tiếp tục thực hiện việc chào bán cổ phiếu huy động vốn trong quý I -II/2024.
Được biết, theo kế hoạch huy động vốn ban đầu, Công ty dự kiến chào bán 20 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 15.000 đồng/cổ phiếu, huy động 300 tỷ đồng. Toàn bộ số tiền huy động được dùng để thanh toán nợ vay và lãi vay ngân hàng.
Tại thời điểm ngày 31/12/2023, Hodeco có tổng nợ vay 1.704,7 tỷ đồng, trong đó, có 1.009 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn và còn lại (695,7 tỷ đồng) là nợ vay dài hạn. Riêng với nợ vay ngắn hạn, có 575,2 tỷ đồng nợ vay kỳ hạn dưới 1 năm. Trong khi đó, có 336,2 tỷ đồng nợ vay dài hạn đến hạn trả trong vòng 1 năm.
Như vậy, với áp lực nợ vay đáo hạn rất lớn, trong khi quỹ tiền mặt hạn chế, việc phát hành cổ phiếu chậm hơn dự kiến, Hodeco phải sớm huy động nguồn vốn mới để đảm bảo đáo nợ, đồng thời triển khai kế hoạch đầu tư tham vọng trong năm 2024, khi tổng vốn giải ngân dự kiến lên tới 2.856 tỷ đồng.
Liên tục lên kế hoạch tham vọng đầu năm, nhưng kết quả khá khiêm tốn
Bên cạnh kế hoạch giải ngân đầu tư tham vọng, trong năm 2024, Hodeco cũng thu hút sự quan tâm đối với giới đầu tư khi lên kế hoạch kinh doanh tăng trưởng mạnh. Trong đó, Hodeco lên kế hoạch doanh thu 1.657,6 tỷ đồng, tăng 146,7%; lợi nhuận sau thuế dự kiến 424 tỷ đồng, tăng 222,4% so với thực hiện trong năm 2023.
Được biết, trong những năm gần đây, Hodeco liên tục đặt kế hoạch kinh doanh tham vọng, nhưng kết quả đạt được khá khiêm tốn và Công ty phải sử dụng các giao dịch tài chính nhằm cải thiện kết quả hoạt động.
Trong năm 2022, Hodeco ghi nhận doanh thu 1.558 tỷ đồng, hoàn thành 81,44% so với kế hoạch và lợi nhuận sau thuế ghi nhận 420,6 tỷ đồng, hoàn thành 97,85% so với kế hoạch. Trong đó, đáng chú ý, trong năm tài chính, Công ty đã ghi nhận doanh thu tài chính tới 260 tỷ đồng, chiếm 48,1% tổng lợi nhuận trước thuế, chủ yếu nhờ việc bán 5 triệu cổ phiếu Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Giải trí Đại Dương Vũng Tàu, chuyển hạch toán từ công ty con sang công ty liên kết.
Nếu loại bỏ giao dịch tài chính bán vốn công ty con để chuyển sang hạch toán công ty liên kết, thì lợi nhuận của Hodeco còn cách rất xa kế hoạch đề ra.
Tương tự, năm 2023, khi không còn ghi nhận doanh thu hoạt động tài chính đột biến, Hodeco đã ngay lập tức ghi nhận kết quả kinh doanh lao dốc, với doanh thu đạt 665,58 tỷ đồng, giảm 48,7% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 131,59 tỷ đồng, giảm 68,7% so với cùng kỳ.
Trong năm 2023, Hodeco đặt kế hoạch kinh doanh với doanh thu 1.770 tỷ đồng, tăng 13,6% và lợi nhuận sau thuế dự kiến 488 tỷ đồng, tăng 17,6% so với thực hiện trong năm 2022. Kết thúc năm 2023, Công ty chỉ hoàn thành 27% kế hoạch năm.
Thực tế, việc kết quả kinh doanh lao dốc, giá cổ phiếu HDC gần đây có dấu hiệu bật tăng khi Công ty công bố kế hoạch kinh doanh tham vọng. Tuy nhiên, với mức giá hiện tại là 33.350 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu HDC đang giao dịch vùng định giá cao hơn nhiều so với ngành khi định giá P/E là 32,11 lần (trung bình ngành là 15,96 lần) và định giá P/B là 2,24 lần (trung bình ngành là 1,45 lần).
Có thể thấy, đầu năm tài chính 2024, Hodeco lên kế hoạch tham vọng, đẩy mạnh kế hoạch huy động vốn nhằm hỗ trợ giá cổ phiếu, nhưng do giá cổ phiếu đang định giá không còn rẻ so với trung bình ngành, nhà đầu tư sẽ chịu nhiều rủi ro nếu mua đuổi cổ phiếu bất chấp định giá.
