Cổ phiếu DRI đứng trước thách thức lớn

Vườn cao su của Đầu tư Cao su Đắk Lắk ở Lào được trồng ở vùng thường xảy ra lốc xoáy, cây gãy đổ nhiều. Ảnh: Lê Toàn

Công ty mẹ muốn giảm sở hữu về 36% vốn điều lệ

Giai đoạn đầu năm 2025, với việc giá cao su thiên nhiên tiếp tục tăng và kết quả kinh doanh khởi sắc của nhóm doanh nghiệp cao su thiên nhiên nửa cuối năm 2024, dòng tiền có xu hướng tham gia và đẩy giá cổ phiếu nhóm này.

Từ ngày 13/1 đến ngày 4/3/2025, nhóm 4 cổ phiếu cao su thiên nhiên gồm DPR (Công ty cổ phần Cao su Đồng Phú), PHR (Công ty cổ phần Cao su Phước Hòa), TRC (Công ty cổ phần Cao su Tây Ninh) và DRI (Công ty cổ phần Đầu tư Cao su Đắk Lắk) đã tăng giá tới 38,2% trong vòng chưa đầy 2 tháng.

Riêng đối với Cao su Đồng Phú và Cao su Phước Hòa, bên cạnh hưởng lợi từ giá cao su thiên nhiên tăng, còn hưởng lợi về tiềm năng chuyển đổi đất cao su sang đất công nghiệp, khi quy hoạch tỉnh Bình Dương và Bình Phước đã được thông qua, các dự án bất động sản công nghiệp trên diện tích cao su hiện hữu đã được công bố.

Cụ thể, theo Quy hoạch tỉnh Bình Dương giai đoạn 2021-2030, Cao su Phước Hòa có thể chuyển đổi tổng cộng 2.800 ha đất cao su thành đất khu công nghiệp, khoảng 1.150 ha thành đất khu đô thị và các mục đích sử dụng khác. Trong khi đó, Cao su Đồng Phú có tiềm năng chuyển đổi đất cao su sang công nghiệp khi mở rộng Dự án Bắc Đồng Phú quy mô 317 ha và Nam Đồng Phú quy mô 480 ha.

Trong khi đó, Đầu tư Cao su Đắk Lắk chủ yếu chỉ hưởng lợi từ sóng ngành cao su thiên nhiên, từ đó nâng định giá. Trong đó, với việc từ ngày 13/1 đến 4/3 tăng giá 33,6%, từ 11.900 đồng lên 15.900 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu DRI đang giao dịch vùng định giá P/E tới 10,69 lần, cao hơn giai đoạn bình thường 2021-2022 từ 6,25 đến 6,8 lần và định giá P/B là 1,99 lần, cao hơn giai đoạn bình thường 2016-2022 từ 0,49 lần đến 1,25 lần.

Với việc định giá không còn thấp, dễ hiểu khi sau nhịp tăng nóng đầu năm, cổ phiếu DRI có dấu hiệu chững lại quanh vùng 15.700 – 16.700 đồng/cổ phiếu trong hơn một tuần trở lại đây. Đồng thời, hàng loạt lãnh đạo và cổ đông lớn có động thái muốn bán ra lượng lớn cổ phiếu.

Cụ thể, bà Nguyễn Thị Hải, Phó tổng giám đốc Đầu tư Cao su Đắk Lắk đăng ký bán toàn bộ 175.000 cổ phiếu DRI, tương ứng 0,24% vốn điều lệ từ ngày 25/2 đến 26/3; ông Bùi Quang Ninh, Phó chủ tịch HĐQT, kiêm Ủy viên HĐQT độc lập đăng ký thoái toàn bộ 150.000 cổ phiếu DRI, tương ứng 0,2% vốn điều lệ từ ngày 25/2 đến ngày 20/3.

Đặc biệt, Công ty mẹ Công ty cổ phần Cao su Đắk Lắk (mã DRG) cũng đăng ký bán 18,19 triệu cổ phiếu DRI để giảm sở hữu từ 60,84% vốn điều lệ về 36% vốn điều lệ. Giao dịch được thực hiện từ ngày 3/2 đến 4/3 (kết quả đợt chào bán chưa được công bố). Nếu thoái vốn thành công, Cao su Đắk Lắk sẽ không còn là cổ đông công ty mẹ của Đầu tư Cao su Đắk Lắk, đổi cách hạch toán từ đầu tư vào công ty con sang đầu tư vào công ty liên kết.

Khó thu hút lao động

Đầu tư Cao su Đắk Lắk hoạt động chính trong lĩnh vực khai thác, chế biến mủ cao su và cây ăn quả. Công ty đang quản lý vườn cao su trồng tại 2 tỉnh ChămPaSăk và Salaval (Lào) thông qua công ty con, tổng diện tích 10.186,6 ha. Năng suất vườn cao su của Công ty không cao do cây được trồng ở vùng thường xuyên xảy ra lốc xoáy, cây cao su gãy đổ nhiều.

Với việc khoảng 86% tổng diện tích cao su của Đầu tư Cao su Đắk Lắk được trồng giai đoạn 2005-2008, độ tuổi của cây trung bình từ 17-20 tuổi, nên trong một vài năm tới, vườn cao su của Công ty vẫn cho năng suất cao. Nhưng về dài hạn trong 5-7 năm tới, Công ty gặp áp lực trồng và chăm sóc mới khi các cây đã có tuổi, năng suất khai thác giảm và chi phí đầu tư mới tăng cao.

Theo Công ty Chứng khoán Phú Hưng, dù cây cao su đang ở giai đoạn khai thác, nhưng Đầu tư Cao su Đắk Lắk gặp khó khăn do thiếu hụt nhân công, đồng thời đồng tiền của Lào liên tục mất giá, dẫn tới người lao động tại đây có xu hướng chuyển sang làm việc tại Thái Lan. Vì vậy, việc duy trì lao động tại công trường cao su của Công ty đang gặp khó khăn.

Để giải quyết bài toán về người lao động, Đầu tư Cao su Đắk Lắk đã chia sẻ việc thực hiện trả lương cho công nhân bằng USD, thực hiện thưởng vật chất và cải thiện đời sống của công nhân. Tuy nhiên, với việc USD mạnh lên trong giai đoạn đầu năm 2025, rủi ro tiếp tục gia tăng đối với Công ty về sự mất giá của nội tệ tại Lào và vấn đề giữ chân người lao động.