ECB trước ngã ba đường

Từ năm 2022 – 2024, ECB đã tăng lãi suất điều hành từ xấp xỉ 0% lên 4%, nhưng rồi sau đấy đến nay đã 5 lần giảm lãi suất và hiện còn 2,75%. Quyết định sắp tới thật sự khó khăn đối với ECB vì nhu cầu về giảm lãi suất điều hành vẫn rất cấp thiết trong khi áp lực không được giảm, thậm chí lại còn có thể phải tăng ngày càng mạnh thêm lên.

Thông thường, một khi Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đã giảm lãi suất điều hành, thì ECB cũng sẽ giảm theo. Fed đã giảm lãi suất cơ bản nhiều lần và giờ tạm ngừng. Chính quyền mới ở Mỹ gia tăng sức ép rất mạnh mẽ đòi Fed tiếp tục hạ thấp mặt bằng lãi suất cơ bản chứ không ngừng lại. Trong khi đó, kinh tế của khu vực sử dụng tiền euro tăng trưởng vẫn chậm và không ổn định. ECB chịu áp lực rất lớn từ phía chính giới về tiếp tục giảm lãi suất cơ bản để thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ và để chính phủ các nước thuận lợi về lãi suất khi vay nợ thêm từ thị trường tài chính và tiền tệ.

Đồng thời, ECB hiện lại bị bức bách về nâng lãi suất điều hành hoặc ít nhất thì cũng không tiếp tục hạ từ ba phương diện. Thứ nhất, tỷ lệ lạm phát chung cho khu vực sử dụng euro hiện vẫn cao hơn gần gấp rưỡi mục tiêu mà ECB theo đuổi. Thứ hai, các nước thành viên EU hiện tìm kiếm nguồn tài chính mới để chi cho Ukraine và sẽ chọn cách tăng nợ công khiến lạm phát sẽ thêm tăng. Thứ ba, cuộc thương chiến khó tránh khỏi giữa Mỹ và EU cũng sẽ làm tiền euro yếu đi.

Quyết định theo hướng nào thì cũng đều có tác động hai mặt đối với ECB. Vì thế, nhiều khả năng ECB sẽ hạ lãi suất cơ bản lần cuối trước khi ngừng hạ hoặc dần tăng.t